une valeur à moi, cette fois : plastiques du val de loire

par rv, samedi 20 novembre 2004, 10:51 (il y a 7101 jours) @ rv

L'horizon s'éclaircit pour ce spécialiste de la plasturgie. En repli depuis trois exercices consécutifs, l'activité de PLASTIQUES DU VAL DE LOIRE a renoué en 2003/2004 avec la croissance. Au 30 septembre dernier, les facturations annuelles se sont ainsi inscrites à 163,4 millions d'euros, en hausse de 1,7 %.

La présence diversifiée du groupe dans plusieurs branches industrielles a été payante. La belle progression de 7,9 % de son activité principale de fabrication de pièces plastiques pour l'automobile (34 % des facturations globales) et l'augmentation de 5,4 % des ventes de la division électronique grand public (28 % des facturations globales) ont ainsi compensé la nouvelle baisse de régime enregistrée dans la téléphonie. Le chiffre d'affaires de cette branche a encore reculé de 20,6 %, pour revenir à 11,4 millions d'euros (7 % des recettes globales, contre 9 % en 2002/2003).

Toutefois, le plasturgiste a abaissé ses prévisions de résultat pour l'exercice 2003/2004 en raison principalement du lancement de la nouvelle génération de téléviseurs à écran plat. Les coûts d'adaptation des machines de production et des moules devraient ponctuellement affecter la rentabilité. La direction du groupe escompte dorénavant une marge nette légèrement au-dessous de sa fourchette initiale de prévisions, comprise entre 4 et 5 %. A partir d'une rentabilité identique à celle dégagée en 2002/2003 (3,8 %), le résultat net 2003/2004 pourrait s'établir à 6,42 millions d'euros.

PLASTIQUES DU VAL DE LOIRE communiquera ses objectifs pour 2004/2005 à l'occasion de la présentation de ses résultats annuels, le 15 décembre prochain. Sous réserve d'une poursuite de la reprise de l'économie, le groupe indique déjà qu'il espère porter la marge nette entre 4 et 5 % au titre de l'exercice en cours, ce qui correspondrait, sur la base d'une hausse modérée estimée à 2 % du chiffre d'affaires (166,7 millions d'euros), à un résultat net de 7,5 millions d'euros. L'amélioration de la productivité repose aussi sur la délocalisation de la production. Déjà installé en Pologne et en Roumanie, le plasturgiste a mis en exploitation un site de fabrication en Espagne en juin dernier. A l'horizon de 2005, la part de la production réalisée à l'étranger pourrait atteindre près de 30 %, contre 22 % actuellement.

La fragilité de la reprise économique brouille encore la visibilité sur le potentiel de redressement de PLASTIQUES DU VAL DE LOIRE en 2004/2005. Le renchérissement des matières premières, dont le poids représente entre 30 et 35 % du chiffre d'affaires, pourrait aussi s'avérer pénalisant pour les résultats, même si, pour le moment, le groupe réussit encore à répercuter automatiquement la hausse des coûts sur ses prix de vente.

Nous continuons à rester positifs sur le titre, qui reste bon marché. PLASTIQUES DU VAL DE LOIRE se négocie à seulement 7,7 fois notre estimation de résultat net attendu pour l'exercice 2004/2005 (2,77 euros par action) et décote de 23 % par rapport aux fonds propres, estimés à 78 millions d'euros à fin septembre. Par ailleurs, sa valeur d'entreprise représente moins de 0,4 fois l'activité enregistrée en 2003/2004. Enfin, le titre conserve un attrait spéculatif lié à une possible évolution à terme du capital, contrôlé majoritairement par la famille Findeling (63,51 % du capital et 77,95 % des droits de vote). Notre premier objectif de cours est maintenu à 26 euros.